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深挖GE新CEO:如何带领丹纳赫成为巨头?

类别:业内要闻      出处:仪器信息网      发布于:2018-10-08 15:45:14 | 233 次阅读

  仪器信息网讯 10月1日,通用电气董事会突然宣布,解雇2017年8月刚履新的John Flannery,任命Lawrence Culp成为公司董事长兼CEO,打破了GE一百多年来一直从内部选拔CEO的传统。

  Lawrence Culp自1990年从哈佛大学商学院毕业后就加入了丹纳赫(Danaher)公司,并在2001年被任命为CEO。在Culp领导的前五年,丹纳赫的营业收入和纯收益增加了一倍多,兼并了50多家企业并不断壮大。因为丰厚的利润,它的股价持续高于同行。

  Lawrence Culp把丹纳赫看作战略成长平台而不是家族。公司管理层把战略成长平台定义为“在一个几十亿美元的市场中,丹纳赫可以获得10亿或更多的收入,并且是市场中排名第一或第二。”在2007年,Danaher公司的投资组合包含六个这样的战略成长平台,贡献了80%的收入。

  资本分配

  Culp任首席执行官期间,丹纳赫收入从40亿美元以下增加至近200亿美元,自由现金流从4亿美元增加到超过30亿美元,主要通过兼并和收购实现。

  在Culp任职期间,丹纳赫总共花费了大约320亿美元的资金。下图显示了丹纳赫在Culp担任首席执行官期间的资本部署。丹纳赫并未在回购、股息或内部增长机会(即资本支出)上花费太多。到目前为止,丹纳赫最大的资本部署仍是收购,花费近270亿美元,这占公司2000-2014年部署总资本的80%以上。

  丹纳赫的资本部署是块状的。在某些年份,他们部署的资本是当年自由现金流量的两倍以上,而在其他年份,他们让现金建立流或削减资产负债表。在看到机会时进行大量投资是很多优秀CEO的特点。

  Culp坐镇的最大收购在2011年,丹纳赫以68亿美元收购了Beckman Coulter。有趣的是,丹纳赫2015年实施的公司史上最大收购案——以138亿美元收购Pall时,Culp却并未参与其中。

  投资组合管理

  Culp的重点是通过并购来建立丹纳赫,在领导公司的过程中,他做出了极少的剥离。事实上,任职期间Culp只执行了大约16亿美元的资产剥离,其中大约一半来自于2013年将Apex工具集团出售给贝恩资本(Apex是合资企业的一部分,其中DHR拥有约50%股份)。

  在Culp离开之后,丹纳赫的投资组合在2015年和2016年分拆出的投资组合变得萎缩。2015年,丹纳赫通过交换要约执行了通信业务与NetScout的分离合并;在2016年,丹纳赫又将专业仪器仪表和工业技术两大业务拆分成Fortive,独立上市;2018年,丹纳赫宣布将牙科业务剥离为DentalCo。

  分析师认为,通用电气(GE)未来的投资组合管理战略必须大不相同。通用电气已经宣布了两项分拆(运输和医疗保健),这些分拆将于2019年完成。然而,随着持续的努力,可能需要额外的投资组合来重新调整公司业务。为重新获得投资者信心,通用电气需要不断产生自由现金流并简化业务。


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